10 Yıllık Emtia Boğası Başladı mı? Yeni Güç Merkezi Neden Hindistan? | Berk Dinçtürk & Meryem Kenan

Ocak ayında tüm piyasaları temelden

[müzik] sarsan, ezber bozan bir dizi

gelişme yaşandı. Bir anda Trump'ın

Venezuela hamlesiyle tırmanan jeopolitik

gerilimler, [müzik] diğer yanda, Fed'in

başına Kevin Worch'u aday göstermesi.

Piyasalar hemen her zamanki [müzik]

refleksini verdi. Savaş mı çıkacak diye

ABD'ye faiz inecek mi diye borçun ağzına

bakmaya başladı. [müzik] Fakat aslında

hikayenin aslı bambaşka bir tarafta

yazılıyor. Jeopolitik riskleri anlamak

için bugün Beyaz Saray'a değil, [müzik]

Asya'nın derinliklerine, Kevin Borch'un

etkisini ölçmek içinse faiz kararlarına

değil, Fed'in o devasa bilançosunu nasıl

küçülteceğine bakmak gerekiyor. İşte biz

de yeni serimizde Berk Dinçtürk'le

beraber çok az insanın baktığı ama

aslında hikayenin orada yer aldığı

temaları ele alacağız.

Herkese merhabalar. Stablex'in sunduğu

Hikayenin Aslı programına hoş geldiniz.

Programın ilk bölümünde sevgili Berk

Dinçtürk'le beraberiz. Berk hoş geldin.

>> Hoş bulduk. Merhaba.

>> Çok teşekkür ediyoruz geldiğin için.

Uzun da bir süre olmuştu seninle bir

platformda tekrar buluşmayalı. Ben çok

mesaj aldım. Berkşürkle yayın yapmaya

devam edecek misiniz diye. Bu da onun

bir duyurusu olsun aslında. Her ay bir

araya geleceğiz. Çok teşekkür ediyorum

eee bizi kırmadığın için. Şimdi herkesin

konuştuğu hikayelerin, o manşetlerin

aslında bir farklı tarafından bakacağız.

Senin zaten her zaman çok farklı bir

perspektifin var. Senin bakışınla bu

konuyu ele almak istiyoruz. Şimdi e WS'i

konuşacağız. Yeni Fed başkanı artık

Powell'dan sonra belli oldu ama bir adım

geriye gidelim. Powell'ın bıraktığı

mirastan başlayalım istersen biraz.

Çünkü eee aylar sürdü. Yeni başkanın

yeni ismin spekülasyonları belli oldu.

En son Pubble'ın verdiği mesajı biraz

anlayalım istiyorum. Son toplantıda

Powell'ın verdiği mesaj neydi? Eee, ne

ifade ediyor piyasalar için?

>> Aslında Pavel söylediğiyle değil,

söylemediğiyle bir mesaj verdi. "Altının

yükselişi soruldu Pavel'a. Fikrim yok"

dedi. "Doların düşüşü soruldu.

endişelendirmiyor dedi. Aslında

baktığımızda Amerika'nın 37 trilyon

dolar borcu varken dünyanın rezerv

parasını ve en büyük ekonomisi yöneten

Fed başkanının altın ve dolara ilişkin

yaptığı yorumlar aslında şüphesiz dolar

yatırımı olan, dolar tahvili olan

yatırımcıları endişelendirmiştir. Çünkü

biliyorsun ki Allen Greenspen aslında

efsanevi Fed Başkanı altın fiyatlarını

günlük olarak takip ediyordu. Çünkü

altın aslında Amerikan tahvillerine de

bir alternatif. Yani dünyada altın

talebi artıyorsa bu şu anlama geliyor.

Amerika daha zor borçlanıyor. Borçlanma

maliyetleri yükseliyor demek. Diğer

taraftan doların değerin giderek düşecek

olması. En azından Fed başkanın oradaki

düşüş beni endişelendirmiyor demesi

dolar varlıkları için de bir soru

işareti yaratacaktır. Amerika 37 trilyon

dolar borcu varken doları zayıflatmaya

devam edecektir. Yani dünyada altın

talebi artıyorsa bu şu anlama geliyor.

Amerika daha zor borçlanıyor. Borçlanma

maliyetleri yükseliyor demek. Diğer

taraftan doların değerinin giderek

düşecek olması, en azından Fed başkanın

oradaki düşüş beni endişelendirmiyor

demesi dolar varlıkları için de bir soru

işareti yaratacaktır. Amerika 37 trilyon

dolar borcu varken doları zayıflatmaya

devam edecektir. Olabilecek en kötü ismi

seçti. Tabii bu iş bilmezlikten değil

aslında tamamen bir finansal

mühendislik. Çünkü Wsh'un iki tane

takıntısı var. Birincisi paranın akış

yönünü değiştirmek. İkincisi dolayısıyla

pad'in bilançosunu küçültmek. Bunu neden

yapıyor? Çünkü Fed bilançosunu

küçülterek aslında o piyasadaki fazla

parayı finansal piyasalardan çekip reel

ekonomiye sokmak istiyor. Yani burada

şunu sorabilirsin. Peki VAR faiz

indirmeyecek mi? Evet VAR faiz

indirecektir ama faiz indirmek para

basmak anlamına gelmez. Finansal

piyasalar için asıl önemli olan Fed'in

bilançosudur. Yani örnek olarak 2008

yılında işte o finansal krizle birlikte

başlayan varlık alımları biliyorsun ki

ortada korkunç derecede bir serseri

paranın oluşmasına neden oldu. Hatta o

dönemden sonra fon yöneticileri alacak

bir şey bulamadığı için gidip sanatsal

tablo dahi almaya başladılar. Şimdi WSH

diyor ki ben bu düzeni değiştireceğim.

Yani parayı, bilançoyu küçülterek

finansal piyasalardan çekip reel

ekonomiye sokacağım ki bu Trump'ın

vadettiği sanayi devrimi projesiyle

birebir uyumludur. Hazine bakanı Scott

Bessent da biliyorsun şunu söylüyor.

Wall Street yeterince kazandı. Sıra Main

Street'te. Yani aslında diyor ki

finansçılar yeteri kadar kazandı. Bundan

sonra emekçiler kazanacak. Bunun piyasa

etkisi ne olur dersen biz artık her

hissenin değil doğru hissenin

yükseleceği bir döneme gireriz.

>> Burayı biraz açalım istiyorum. Zaten

izleyicinin de hepimizin kafasını aşağı

yukarı karıştıran başlık şuydu. Yani

faizler inecekse piyasa neden

rahatlayamıyor? Sen bilanço üzerinden bu

sorunun cevabını vermiş oldun. Ama bu

faiz indirimleri konuşulurken o

rahatlamanın bir türlü de halen aslında

piyasalar tarafında da gelmediğini

görüyoruz. Bu yıl için senin faiz

indirimi noktasında beklentin nedir?

Borç'a rağmen aşağı yukarı 2 faiz

indirim beklentisi var. Bu gerçekleşir

mi dersin?

>> Ben minimum 2 faiz indireceğini

öngörüyorum. Hatta 3'ü bile

indirebilirler. Çünkü burada asıl tema

şu. Amerika devasa borçlarını kısa

vadeli tahvillerle çeviriyor. Borçlanma

maliyetlerini düşürmek için faizleri

indirmek zorundalar. Şimdi kısa vadeli

tahvil faizlerini Fed politikası, uzun

vadeli tahvil faizlerini ise enflasyon

ve büyüme beklentileri şekillendirir.

Amerika bu sene 7 trilyon dolar borç

çevirecekken borçlanma maliyetlerini

düşürmek için kısa vadede tahvil yani

politika faizinde e indirime gidecektir.

>> Peki şimdi Wall Street değil, Main

Street dedin, emekçiler kazanacak dedin.

Her hisse gitmeyecek dedin. Bizi biraz

daha detaylandır, bilgilendirin bu

konuda Berk. Yani gözümüzü nereye

çevirelim? Böyle bir temada yıldız ürün

hangi enstrümanlar olur? Hangi varlıklar

olur?

>> Bir kere reel ekonomi canlanıyorsa

burada emtiyalar öne çıkar. Yani ne öne

çıkar? Arzı kısıtlı olan tiyalar parlar.

Yeni yıldızlar olur. Ne olur? Gümüş

olur, bakır olur, platin olur. Bunlar

alternatif olarak parasal enflasyon için

altın olur. Nadir temel elementler olur.

Bunun dışında bilançosu sağlam nakit aşı

kuvvetli şirketler olur ve madenciler

olur. Muhteşem yedili burada çöker mi

anlamına gelir bu. Hayır, belki çökmez

ama artık yaldıları dökülecektir. Yani

burada bunlar biliyorsun ki korkunç

derecede sermaye harcaması yapıyorlar.

karlı büyümeleri giderek yavaşlıyor.

Şimdi örnek olarak o teknoloji

şirketleri evet iyi olmaya devam

edecektir. İyi şirketler olmaya devam

edecektir. Güzel ürünler de eee

üreteceklerdir. Ama bilanço döneminde

beklentilerin %1 altında bir rakam

açıkladıklarında bunların değeri artık

%1 düşmeyecektir. Belki %10 belki de %15

düşecektir. O yüzden baktığımızda biz

reel ekonominin daha avantajlı olacağı,

Amerika içerisindeki küçük orta ölçekli

işletmelerin daha fazla parlayacağı bir

döneme giriyoruz.

>> Orayı biraz detaylandıracağız ama yavaş

yavaş MTIA tarafına da gelelim

istiyorum. Biraz düşüşünü konuşacağız. O

geçen hafta düşüş neden bu kadar sertti?

Düzeltme mi, tamam mı, devam mı?

Bunların cevabını vereceğiz. Ama daha da

ötesinde resmi biraz daha iyi

anlayabilmek adına kıymetli madenlerdeki

yapısal talebi sen nasıl açıklıyorsun?

Neden bu kadar güçlü bir talep gördük

biz son 1 bir 1,5 yılda neredeyse

özellikle savunma sanayi ve küresel

altyapı harcamaları MTaları hiç

bitmeyecek bir talep döngüsüne mi

taşıdı? Neler söylersin?

>> Çünkü aslında bunlar artık jeopolitik

birer kaldıraç. Yani ülkeler ulusal

güvenlik meselesi olarak görüyor.

Biliyorsun ki popülist ve korumacı

politikalar olduğu zaman hiçbir ülke bir

diğerine güvenemeyeceğinin farkında.

İşte yıllar sonra Avrupa ordu kurmaya

başladı. savunma harcamalarını

arttırıyor. Örnek olarak Hindistan bu

sene 200 milyar dolarlık savunma

harcaması yapacağını açıkladı. E Amerika

savunma sanayini arttırıyor. Çin

yıllardır zaten harcamalarına devam

ediyordu. E bir diğer taraftan da yapay

zekada sanayi devriminde bu MTalara,

endüstriyel MTalara oldukça ihtiyaç var.

Yeni teknoloji daha normal derecede

kullanılıyorlar. Örnek olarak işte bugün

baktığımızda savunma sanayinin temel

taşlarından birini oluşturmaya başlayan

dronelarda platin ve gümüş kullanılıyor.

>> Bunlar biliyorsun ki vurulup

indirildiğinde hemen yenisinin

üretilmesi gerekiyor. E onun dışında

nükleer santrallerde nükleer enerji

teması ile birlikte bunlara olan talep

var. Yenilenebilir enerjide bunlara olan

talep var. robotlarda, çiplerde bu eee

bu talepler giderek artıyor. Örnek

olarak şimdi yapay zekan gelişmesiyle

biz artık evimizdeki televizyonlarını,

buzdolaplarını, beyaz eşyayı

değiştirmeye başlayacağız. Çünkü bunlar

yapay zekayı entegre bir modeller

çıkarmaya başlayacaklar. Kullandığımız

tabletler değişecek. Belki cep

telefonları değişecek. Yani hepsinin

baştan aşağı yeniden yapıldığı bir

döneme gireceğiz. E burada ne talebi

olacaktır? Birincisi çip talebi. Bunlar

ne kullanıyorlar? Gümüş kullanıyor. Onun

dışında bunların hepsi ne kullanıyor?

bakır kullanıyor, platin kullanıyor.

Bunlar arz şoklarına duyarlıyken talep

görmeye devam edecektir. Eskiden bu

MTaları eee kimler alıyordu? Fon

yöneticileri spekülatif talep nedeniyle

bugün alayım fiyatı yükselince satayım

diye alıyordu. E özel sektör alıyordu.

Eee kendi hammaddesi için.

>> Hı hı.

>> Ama artık oyuna en büyük oyuncu giriyor.

Kim giriyor? Devletler giriyor. Ve

devletler bir şey almaya başladığı zaman

bunu ulusal güvenlik statüsünde

tutuyorsa bir ik yıl vadeli almaz.

önümüzdeki 40-50 seneyi garanti altına

alacak şekilde hedefler ve bir şey

almaya başladığında devlet şunu sormaz.

Ucuz mu pahalı mı diye bakmaz. Var mı

yok mu diye bakar. O yüzden fiyatlar

yükselse de büyük devletler bu MTaları

stoklamaya devam edecektir.

>> Yani o özellikle geçtiğimiz hafta olan

düşüşte satan varsa eminim şu an çok

pişmandır bunu dinlediğinde. Biraz onu

da konuşalım. Yani nerede satmak

gerekiyor? Bu kadar yükselince o

enstrümanı taşımak da çok kolay değil.

acaba çok hızlı bir düşüş gelecek mi

diye ve geçen hafta neden bu kadar sert

bir düşüş oldu? Zaten parabolik

yükselmişti. Onun bir teknik düzeltmesi

miydi bu? Çünkü senin anlattığın

kadarıyla talep öyle bir iki yıl değil,

birkaç ay değil, onlarca yıl sürecek

şekilde devam edecek.

>> Geçen haftaki hareket birçok yatırımcıya

gösterdi ki, e, haklı olmak başka, para

kazanmak başka. Düşüşün nedeni ne diye

bakarsan CMI.

>> H.

>> CMI ne? Chicago borsası. Yani bu

özellikle işte gümüş, altın, bakır gibi

vadeli kontratların işlem gördüğü

Chicago borsası. Bunların vadeleri

vardır. Belli vadelerde fiziksel

teslimat usulüyle çalışır. Şimdi

baktığımızda küresel bazda gümüş talebi

eee oldukça fazla. E Çin gümüş

ihracatını, gümüş arzını kıstığı için

böyle bir fiziksel arz yok. Şu anda vade

sonunda eğer bu arz talebi karşılamazsa

bu Chicago borsasının aslında işlevini

kısa süreli de olsa kaybetmesi anlamına

gelir. O yüzden ne yapıyorlar? dönem

dönem başlangıç teminatlarını

arttırıyorlar veya pozisyon taşıma

büyüklüklerine sınır getiriyorlar.

Tarihte bunu daha önce kimlere yaptılar?

İlk önce Hunt kardeşlere yaptılar. Daha

sonra da belki hepimizin daha yakından

tanıdığı Warren Buffett'a yaptılar.

Warren Buffett 1997 yılında 3500 ton

gümüş taşıyordu. CME dedi ki sen burada

fiziksel teslimat talebini sürdürürsen

ben işlevimi kaybedeceğim. Warum

Buffet'ı kendi isteğiyle vazgeçmek

zorunda kaldı fiziksel teslimattan ve

şirketin web sitesinde bir açıklama

yaptı. Biz borsaya zaman vermek

gerektiği görüşündeyiz. Burada esneklik

sağlamamızın faydalı olacağını

öngörüyoruz. O yüzden bu fiziksel gümüş

talebimizden vazgeçiyoruz. Kim bilir o

dönemde ısrarcı olsaydı belki Hunt

kardeşlerinin uğradığı akıbete

uğrayacaktı ve biliyorsun ki Hunt

kardeşler iflas etti. O yüzden bizim

burada yapacağımız şey bu yapısal talep

devam ediyor. Geçen haftaki satış bir

trend kırılması değil aslında teknik bir

boşanma. Yani yüksek kaldıraçlı

pozisyonların zayıf ellerin dökülmesi

olarak yorumlanıyor. Aslında

baktığımızda zaten düştüğü yerden de

fiyatlar toparlanıyor. O yüzden bizim

yapacağımız şey kaldıraçlı macera aramak

yerine paramız kadar alıp bunları

biriktirmek.

>> Peki bu kadar oynaklı bir piyasada

yatırımcı ne zaman karını realize

etmeli? Yani hakikaten o yükselişte

sabredip tutmak da çok kolay değil.

Hızlı oynaklıklarda insanların kararı da

hızlı değişebiliyor. Eee ne zaman

realize etmemiz gerekiyor?

>> Şimdi burada herkesin tercihine göre

değişebilir bu. Yani sizin işlem yapma

sıklığınıza göre, yatırım stratejinize

göre, risk algınıza göre kişiden kişiye

farklılık gösterir. Ama ben geçmiş 20

yıla baktığımızda örnek olarak Apple

hissesi ne yaptı? Her sene yükseldi

değil mi? Ve belki 6 ayın sonunda

satanlar çok pişman oldu. 1920 senelik

bir rallyyi kaçırdılar. O yüzden bu MTya

temasını ben şöyle değerlendiriyorum.

Şimdi eskiden kumbaralar vardı

biliyorsun. Biz onun içinde durmadan

para atardık ve para birikirdi orada.

Bugün diyorum ki artık kumbaranıza kağıt

değil metal atın. Mümkün olduğunca alıp

o metalleri biriktirin. Çünkü bu tema bu

sene değil önümüzdeki sene değil

önümüzdeki 10 yıllarda devam edecektir.

>> Peki böyle bir tabloda devletlerin

gücünü biraz daha açalım istiyorum. Yani

kim neden bu kadar talep ediyor

sorusunda birçok teknolojik dönüşümle,

yapay zekayla, endüstriyel taleple

geldiğini söylüyorsun. Devletlerin

talebinin arkasındaki ana motivasyon ne?

>> Arz yok çünkü dünyada. Yani biz

yıllardır Ortadoğu'nun ucuz petrolünü

alıp Çin'in ucuz iş gücüyle ürettirip

dünyaya dolarla satıyorduk. Artık bu

zincir kırıldı. İşte tek kutuplu dünya

düzeninden biz çok kutuplu dünya

düzenine geçiyoruz. Burada sadece uzun

yıllar boyunca Çin dünyanın fabrikası

konumunda olduğu için bunlar alıyordu

MT'ları. O yüzden de MTIA madenlerine

yıllardır yapılmayan yatırımlar var.

Bugün iyi ihtimalle siz bir maden açmaya

kalksanız bunun üretime yaklaşık

5 sene sürüyor. Herkes dünyada emtiara

saldırıp savunma harcamalarını

arttırırken yapay zekaile birlikte

kalıcı yapısal yeni bir talep oluyorken

arz talep dengesizliği ortaya çıkıyor.

Bu emtiyalar arz çoklarına duyarlı hale

geliyor. İşte bu büyük devletlerde bu

nedenle bunları ulusal güvenlik meselesi

olarak değerlendiriyor. Yani diyorlar ki

ben bugün gümüş bulamazsam kurşun

üretemem. Platin bulamazsam batarya

üretem. Bakır bulamazsam altyapımı

yenileyemem. Enerji alırımı

kuvvetlendiremem. Bir bütün olarak

baktığımızda MTaların arkasındaki

yapısal talebin arkasında işte bunlar

yatıyor.

>> Peki bir kumbara yapıp ona MTaları,

metalleri atalım dedin. Burada periyodik

cetveli önümüze alıp ya altın gitti,

gümüş gitti başka varlıklara bakalım mı

demeliyiz yoksa daha stratejik, daha

önemli MTA'larda var mı? Daha çok ne

koyalım o kumaranın içine? Sence

>> arzı sınırlı olan endüstriyelara, arz

şoklarına duyarlı olan endüstriyelara

ağırlık vermekte fayda var. Yani işte

burada bakır var, gümüş var, tungsten

var, kalay var. Belli ölçüde alüminyum

var ve platin var. Benim ilk olarak

sıralayacağım bunlar olur.

>> Bunun dışında da nadir temel elementleri

ve uranyumu da muhakkak portföyde

tutarım.

>> İşin jeopolitik tarafına bakalım bir de.

Yani biz hep Amerika'yı orada olan

biteni Trump'ın yaptıklarını konuşuyoruz

ama sen özellikle Asya tarafına zaten

çok dikkat çekiyorsun. Bu küresel güç

savaşlarının da cüzdanımıza malum bir

etkisi var. Asya ve Latin Amerika'da

neler oluyor? Orada olanları nasıl

okuyorsun?

>> Şimdi bu hafta içerisinde Latin Amerika

ve Asya tarafında ilginçleşmeler oldu.

Aslında biliyorsun ki uzun süredir

Brezilya'yı gündeme getiriyorduk. Niye?

Çünkü bunlar dünyanın aslında MTya

tarafında hammadde deposu. Hem nadir

temel element üreticisi, Çin'den sonra

dünyanın en büyük ikincisi burada. Hem

de oldukça zengin MTIA ve enerji

kaynakları var. Yani mesela şu anda

yapay zeka anormal derecede enerji

ihtiyacı duy çekiyor, değil mi?

>> Hı hı.

>> E Amerika'nın altyapısı şu anda

baktığımızda aslında bu talebi tam

karşılamıyor. Bir enerji açığı var bu.

Diğer ülkelerde de var. Bunu en iyi

karşılayanlardan bir tanesi Brezilya.

Yeşil enerji dönüşümünü oldukça kuvvetli

bir şekilde tamamladılar. Aynı zamanda

oldukça zengin petrol yatakları var.

Yani artık siz tasarladığınız bu yapay

zeka ajanlarını gidip Brezilya'da dahi

eğitebilirsiniz. E bunların çıkardığı

MT'lara da ihtiyacınız var. Brezilya

teması geçen sene oldukça herkes

biliyorsun ki S&P'yi konuştu. Sadece %16

getirdi. Brezilya tek başına dolar

bazında %50 getirdi ve hala kimse

konuşmuyor. Bu sene onun yanına birini

daha koyuyorum sana. Hindistan.

>> Yatırımcılar muhakkak Hindistan'a dikkat

etsinler. Hem dünyanın hammadde deposu

Brezilya ile birlikte hem de aynı

zamanda Amerika'yla ve Avrupa'yla

ticaret anlaşmaları yapıyorlar. İşte bu

hafta içerisinde Amerika ile Hindistan

bu gümrük vergilerini karşılıklı olarak

indirdiler. Amerika şunun farkında.

Bric'i bir bütün olarak karşısına

almaktansa BRIX içindeki kritik

ülkelerle ikili anlaşmalar yapıyor ve o

yapıdan bu ülkeleri tek tek koparıyor.

Bu ülkelerin arasındaki bağları açıyor.

Çünkü biliyor ki aslında o homojen bir

yapı değil. Her ülkenin kendi içerisinde

bir çıkar çatışması var. Ne yaptılar?

İlk önce Arjantin ele geçirdiler. Havyar

Mile anlaşıp Arjantin'i Brick'ten

kopardılar. Daha sonra Suudi

Arabistan'da yaptılar bunu. Şimdi en

önemli oyunculardan bir tanesi olan

Hindistan'la anlaşıyorlar. Hindistan

ekonomisine baktığımızda enflasyon oranı

%1.33, reel faizi %5. Yani bir keri

trade avantajı var. Onun dışında

hammadde avantajı var. Nüfusu Çin'e göre

daha genç, daha üretken. Yıllık büyümesi

%8 seviyesinde. Hint forsası bu sene

oldukça iyi performans sergiledecektir.

Yatırımcılar Hindistan ETF üstünden eee

bunu değerlendirmek isteyebilir.

>> Şahane. Sayende hem hikayenin aslını

görüyoruz hem de eee alışık olduğumuz,

ezberebildiğimiz endeksler dışına daha

fazla getiri sağlayan yerleri de eee

fark ediyoruz. Brezilya gibi dediğin

gibi Hindistan'ı da bu sene takip

edeceğiz. Peki bir de Çin tarafı var

Berk. Yani orada da Çin'in bir süper güç

olma yolunda adımlarını takip ediyoruz.

Seninle de bu bölgeyi çok konuşuyoruz

yaptığımız yayınlarda. Ama bunun için

neye ihtiyacı var? Yani rezerv para,

kuvvetli donanma, altın biriktiriyor.

Çok ciddi altın alıyor Çin Merkez

Bankası. Acaba Yuan'ı mı rezerv para

yapmak istiyor? Bunun arkasındaki

motivasyon ne? Sen orada hakikaten bir

gün doların tahtını alabilir mi yoksa bu

sadece Çin'in de bir korunma çabası mı

ya da farklı bir amacı mı var?

>> Bu haberleri çok duyuyoruz. İşte Çin

altın stokluyor. Yan'ı rezerv para

birimi yapmak istiyor. Arkasında da

altın olduğunu gösterip doların tahtını

sallayacak. Şimdi aslında bizim burada

sormamız gereken şu soru şu. Yuan

gerçekten rezerv para birimi olsa dahi

Çin bundan memnun olur mu?

>> Çünkü biliyorsun ki Çin ekonomisi

ihracata dayalı. Eğer yuan rezerv para

birimi olursa küresel bazda talep

artacağı için yuanın değeri artar. Çin

ihracat yapmakta zorlanır. E zaten iç

talepte oldukça kırılganlar. O zaman bu

aslında hiç işlerine gelmez. Çin'in

yapması gereken model yuanı rezerv para

olarak konumlandırmaktansa

doları alternatif bir rezerv para birimi

olarak konumlandırmak gerekir. Yani

doların tahtını almayacak ama dünyada

geçerliliği olan bir para olarak

konumlanacak. Burada Çin'in bir şansı

olabilir ama baktığımızda Amerika Çin'in

ticaret yollarını bir bir daraltıyor. Ne

yapıyor? İlk önce ucuza petrol aldığı

ülkelerde yönetimleri, rejimleri

değiştiriyor. İşte ilk önce Venezuela'yı

ele geçirdi. Maduro'yu devirdi. Oradaki

petrole el koydu. Şimdi İran'ın peşine

düştü. Aslında İran Amerika için Çin'in

Ortadoğu'ya uzanan eli ve şimdi bu eli

kesmeye oynuyorlar. Orada İran da

istediğini elde ederse Çin büyük bir

darbe daha yiyecek. Grönland'i ele

geçirmesi şu anlama geliyor. Atlanti'in

Arktyanus açılan kapısı Grönland. Yani

oradaki Çin gemilerinin, Çin ticaret

gemilerinin de bundan sonra eskisi kadar

kolay lojistik hatlarına sahip

olmayacağını gösteriyor. Çin ticaret

yolları daralırken iç tüketimini

canlandırmak zorunda yani para basmak

zorunda. Geçtiğimiz sene yaklaşık 1

trilyon dolar verdiler piyasalara. Hane

halkının konut piyasasında kaybettiği

refah finansal piyasaları şişirerek

telafi etmek istiyor. E burada

baktığımızda da Çin hisselerinde

biliyorsun ki Alibaba'yı uzun süredir

beğeniyoruz. Tensent'i uzun süredir

beğeniyoruz. E onun yanında bir de sana

hadi Decon Foods'u koyayım. Bu gıda

tarafında e Çin'de bu sene iyi

performans göstermeye adar

şirketlilerden biri.

>> Biraz gelecek projeksiyonu yapalım Berk.

Yani sen JD Vens ismini Trump'tan sonra

öne çıkartan e belki Trump geldiği andan

itibaren bu tarz yorumu gördüğüm ilk

kişi sendin yani öyle söyleyeyim. O

yüzden şimdi Kevin Wsh ismi belli oldu.

Merkez Bankası'nda artık mayıstan sonra

Kevin Worsche var. Eğer Trump'tan sonra

da hakikaten V gelecekse bu ikiliden ne

beklemeliyiz? Yani şimdiden böyle

projeksiyon yapmak mümkün mü? Neler

söylersin?

>> Aslında JD Vens ve Kevisi görev birlikte

görev alırsa bu finansal piyasalar için

içinde bulunduğumuz dönemin son güzel

günler olduğu mesajını verebilir. Çünkü

şu anda Amerika sanayi devrimi yaparken

finansal piyasalara hala ihtiyacı var.

aslında bunu bir şekilde desteklemeye

devam edeceklerdir. Ama reel ekonomiyi

ayağa kaldırdığında, sanayisini ayağa

kaldırdığında biliyorsun ki finansal

piyasalar kuvvetli ekonomiyi sevmez.

Çünkü para aynı anda iki yerde birden

olamaz. kuvvetli Rekomi olması demek

enflasyon daha yukarıda olması, daha

yapışkan olması, faizlerin daha yukarıda

olması, paranın reel sektöre akması

anlamına gelir. Yani bu borsalar hisse

senetleri için barajlara giden suyun

yavaş yavaş kuruması anlamına gelir.

Jedvensomor şikisi başa geldiğinde biz

Trump'ı mumla ararız.

>> Kıymetini bilelim diyorsun yani

şimdiden. Peki önümüzdeki döneme

baktığın zaman nasıl bir portföy

ağırlığı olmalı? MTalar tarafında çok

daha uzun vadede bir döngüden bahsettin.

Hindistan'ı, Çin'i öne çıkardın. ABD

borsaları için bir düzeltme beklentisi

mi anlamalıyız acaba böyle bir temada?

Nasıl bir portföyde alımı öngörüyorsun?

>> Bir kere eski para rejimiyle yeni

dönemde yatırım yapmak isteyenler büyük

kaybedecektir. Yani artık işte Muhteşem

7 ile her düştüğünde alayım. Bunlar

nasıl olsa eee yeniden yükselir

temasıyla yatırım yapmak bizi

istediğimiz kadar korumayabilir.

>> Belki bunlar dolar bazında yükselmeye

devam eder ama altına karşı, gümüşe

karşı, bakıra karşı ne yaparlar veya

gerçek enflasyona karşı bizim alım

gücümüzü ne kadar korurlar? Ona bakmak

lazım. İşte S&P 500 geçen sene %1617

yükseldi. Ama bunlar son 3 senede altına

karşı ne yaptı? Hiçbir şey yapmadı.

belki yerinde saydı ve hatta belki de

geri çekildi. O yüzden temayı eee biraz

daha RL ekonomiye yönelik oluşturmakta

fayda var. Yani burada işte eğer bir

yapısal talep varsa reel sektör ayağa

kalkıyorsa MTalar'lar net kazanandır.

Portöyümüzün %20'sinin minimum

MTal'larda altın, gümüş, bakır, platin,

paladyum gibi eee enstrümanlarda ya da

bunların madencillerinde olmasında fayda

var. Ama bu madencileri seçerken de

nakit akışı kuvvetli olan, nakit yaratan

şirketler olmasında fayda var. Çünkü

yüksek borçlu şirketler bu dönemde

devrilmeye aday. E onun dışında robot

teknolojisi geliyor. Yani muhteşem

yedilen teknolojiden tamamen kopalım

anlamında değil. Ama bu robotları artık

kim yapacak? Robotlara düşündüren

sistemleri kim yapacak? Bunlara bakalım.

İşte ben burada neyi beğeniyorum?

Biliyorsun ki uzun zamandır Tesla ve

Inıntel'i beğeniyorum. Onun dışında

Termeye

devam ediyorsun.

>> Onları beğenmeye devam ediyorum.

Portföyü de tutuyorum. Hatta şöyle

söyleim sana. Tesla benim için minimum

700 dolarlık bir şirket.

>> Inıntel için de iyi bir beklentin vardı.

Intel'i biz şimdi 20 dolardan

konuşuyoruz. Yani ıntel 20'den 55 dolara

gitti. Oradan 47 dolara gelince bu tema

bitti çöktü anlamında değil. Ama

aldığımız seviye 20 dolar. Bunu taşımaya

devam etmek bizi üzmeyecektir. Ben

Tayvan Semiconductor'ın piyasa değeri şu

anda trilyon dolar seviyesindeyken şu

anda hala 200 milyar dolarlarda. Amerika

bunu ayağa kaldırıyorsa ve şirketin

%10'una ortaksa minimum 100 dolarlık

şirket olarak görüyorum bunu. Sizi bugün

aldığınızda yarın zengin etmeyecektir.

Lütfen yatırımlarınızı Trump dönemi

sonuna kadar şekillendirin. Yani İntel

ve Tesla önümüzdeki 3-4 sene

tuttuğunuzda sizi mutlu eder. Tesla'nın

robotlarına düşündüren sistemler olan

Teredine seninle 90 100 dolarlarda

konuştuk. Bugün 240 dolar daha da

yükselir mi? Evet, bence potansiyeli var

ama artık riskinizi kontrol edeceğiniz,

daha sıkı risk takibi yapacağınız bir

dönemdesiniz. E bir de veri merkezleri

yani bu speed yasasını geçirdi Amerika.

Biliyorlar ki bu yapay zeka tarafında

sürekliliği sağlamak için veri

merkezlerine ihtiyaç var. Burada birkaç

tane alternatif var. E ben Corvief

şirketini beğeniyorum. Bu da bugünden

yarına değil ama önümüzdeki 3-4 senede

portföyünde tutan yatırımcıyı mutlu

edeceğini öngörsün diye.

>> Peki Berk asıl soru boğa nerede

çıkabilir?

Boğa nerede çıkabilir? Eğer reel sektör

canlanıyorsa artık MT'larda, MTya

hammaddesinde, MTya depolarında ve tabii

ki bir noktada teknolojide çıkar. Yani

nasıl sıralarız bunu? E arzı sınırlı

olan sanayi MT aları. Bakır, gümüş,

platin, tungstan, kalay. Ya direkt

bunlara yatırım yapabilirsiniz ya

bunların madencilerine yatırım

yapabilirsiniz. E bir diğer taraftan

Brezilya, Hindistan dedik. Boğa muhakkak

buralarda çıkabilir. Onun dışında yapay

zekadan, teknolojiden tabii ki tamamen

vazgeçmiyoruz. Ben orada Tesla ve

İnıntel'i beğeniyorum. Onun dışında da

yanına koyduğum veri merkezi şirketi

var. Corb ve Terryine'ı beğenmeye devam

ediyor.

>> Berkay ağzına sağlık. Çok keyifli bir

sohbet oldu. İyi ki geldin.

>> Rica ederim.

>> Ve hikayenin aslı bölümünün ilk

bölümünün burada sonuna geldik. Merak

ettikleriniz varsa belki sormamızı

istediğiniz sorular bu konuyu ele alın

dedikleriniz. Lütfen yorumlarda bizimle

paylaşın. Bir sonraki bölümde görüşmek

üzere.